自國家提出要將文化產業建設成為國民性支柱產業后，金融界對文化產業表現出極大興趣并紛紛介入，但是文化產業與以往的任何產業都不同，它生產的是精神產品，這對于習慣了與實業型企業打交道的投資機構來說是新的挑戰，對于習慣于自給自足、從未試水金融市場的文化企業來說亦是巨大的挑戰。分散于全國的大量文化企業該如何適應這種新形勢，抓住機會，并能有效規避風險？
特設案例解讀版面，與中國傳媒大學文化產業研究院合作，并邀請該院學術委員會主任、博士生導師齊勇鋒作為學術主持，廣邀當事企業，銀行、文化產業基金投資機構以及相關領域專家學者，討論這些問題，試圖為文化企業有效優質地融資提供一些啟發。
最近即將上映的《魁拔之大戰元泱界》（以下簡稱《魁拔2》），作為《魁拔1》的系列片備受關注，也使制作方青青樹公司浮出水面，但其實這家老牌國產動漫企業已經默默無聞地走了20多年。
從原本依靠動漫代工為主，到開始干一些“摸著石頭過河”的事：第一次與投資機構接觸，第一次與銀行打交道，第一次與電影發行公司、營銷公司、商業院線共事……青青樹的成長凸顯著中國動漫企業邂逅資本的境遇。
代做嫁衣到自己做主
20多年前，青青樹公司首席執行官武寒青在北京市海淀區的一個幼兒園，與其他4位創始人開始做動畫。在5個合伙創始人中，除了吳冠英一人是美術出身外，其他人都是門外漢：武寒青和王川兩人都畢業于北京大學中文系，匡宇奇和張建偉則畢業于中國人民大學經濟系，之所以進入這個領域，完全是出于對動漫產業的熱愛。
青青樹的第一部動畫作品《飛天小猴王》取自于《西游記》，該作品制作好后被送到北京電視臺試播，沒料到試播效果出奇好，觀眾來信像雪片一樣飛來，北京電視臺總編室的電話也被打爆了。此后，他們先后獨立制作或參與制作了《學問貓教漢字》、《歐紳卡丁車》、《小明與王貓》、《神獵》、《我家有熊》、《地藏》等作品。那時公司每年的純利潤已達上千萬元，但青青樹的名氣更多只存在于動漫圈內，因為其絕大部分業務來自于電視臺的定制項目，沒有自己的原創品牌。
2004年，國內的動漫產業政策環境發生了變化，國家廣電總局發布了一系列文件，對進口動畫片的播放比例和時間做出限制，一些對國產動漫的補貼扶植政策也同時出臺，雖是福音，可惜造成一些企業以低成本制作賺取政府補貼。
武寒青擔心，動漫市場的原有秩序即將改變，而以價格去和其他人血拼，絕非她所愿。青青樹必須做擁有自主品牌且能與國際市場接軌的動漫產品，2005年他們停止了所有代工業務。轉型也帶來了陣痛，不久又適逢國際金融危機，原來有150多人的青青樹最困難時只剩下6人，所幸最初的5位創始人都在堅守。
害怕借錢到積極融資
對于融資，武寒青深知動畫這個行業比想象中難得多、門檻高、投入久，往年的投資者基本上都被她勸退。
一天，一個咨詢人找到他們，此人是清華啟迪創投創始合伙人羅茁，他是青青樹出品的動畫片《飛天小猴王》的忠實粉絲。“你們這些創始人十幾年都沒分開，說明很專注，這對投資公司來說太稀缺了。”羅茁說。武寒青對融資的顧慮一直是“可能會被別人管”，羅茁定了她的心：“我就是看中你們團隊才投資的，如果我再幫你們管理，我不是傻了嗎？”后來武寒青終于被打動了。
清華啟迪的投資在2008年初注入。武寒青認為，比這第一筆金錢本身更重要的意義在于，它可以改變公司經營的理念和思維方式，此后，青青樹又獲得了幾輪融資。
2009年底，青青樹研發的原創動漫電影《魁拔》進入制作的關鍵時期，項目資金需求和日益擴大的技術人員隊伍，讓企業面臨幾百萬元的資金缺口。青青樹接觸了幾家擔保公司，可是面對動漫這一陌生行業，對方并不積極。幾次碰壁之后，偶然機會讓青青樹融資負責人見到了北京銀行月壇支行客戶經理祝彤。這一次，武寒青沒有再失望。從2009年下半年開始，祝彤和他的同事成了青青樹的常客。經過精心設計與風險把控，2010年，北京銀行為青青樹設計的組合擔保貸款方案審批通過，即以企業動漫電影《魁拔》版權為質押，加上企業法人房產抵押和擔保公司第三方擔保，北京銀行為青青樹提供貸款250萬元。
融資讓青青樹能更加安心堅持走原創和研發之路。2011年7月8日，由青青樹耗時5年、投資3500萬元打造的《魁拔1》上映。“如果沒有引入投資，這一切至少要在兩三年后才能到達。”武寒青說。
從嗆水到暢游的“學費”
《魁拔1》播出后好評如潮，在豆瓣網也獲得了8分的好評，許多動漫迷組團去影院觀看。但與良好口碑反差巨大的是，《魁拔1》只有350萬元的票房收入。
《魁拔1》的票房失利，很大原因在于這部電影在營銷上下的功夫并不夠。“作為內容提供商，我們不只賣這一部電影，我們看重長線，下一步才是把這種品牌忠誠度換得盈利。” 這預示著今年《魁拔2》的降臨。
而今年的形勢也賴于《魁拔1》的口碑積累。當年電影下映后，青青樹把播映權賣給了優酷等一批視頻網站。雙方決定一起做《魁拔》的微電影動畫，專供網上播放，并且通過招商在產品中植入廣告。
隨著口碑的傳播，《魁拔》的衍生產品產業鏈順理成章地打開，臺灣木棉花公司、日本老牌手辦公司鍬型會社等，均獲得了青青樹的授權，其產業鏈得以延伸。《魁拔》的播映權也已經賣到了90多個國家。憑借《魁拔1》還與法國領軍動畫公司瘋影動畫公司簽訂了上千萬歐元的合作制片合同。
當事人聲音
武寒青（青青樹動漫科技有限公司CEO）
2010年，《魁拔1》已經做得差不多了，剛開始想推向市場，但對于電影市場營銷，我們也是小馬過河。一直以來，我們都是做動漫代工，在制作資金上的準備還是比較充裕，但做電影還是第一次嘗試，對于制作公司而言，整體上沒有清晰的認知，所以感覺非常需要錢，于是我們開始積極地同各個銀行聯系。
當時國家對文化企業扶持的政策環境非常好，北京銀行也在尋找一些值得合作的項目。北京銀行積極地幫助我們設計借貸產品，而且他們耐心地研究文化企業的特點，根據不同項目有針對性地設計一些比較合適的合作方案。
經過精心設計與風險把控，北京銀行為青青樹設計的組合擔保貸款方案審批通過，即以企業動漫作品《魁拔》版權為質押，加上企業法人固定資產抵押和擔保公司第三方擔保，北京銀行為青青樹提供貸款250萬元，為《魁拔》的如期上映提供了有力保障。這筆資金主要用于影片的宣傳推廣，以及赴日本放映的所有宣發等費用。
從第一次合作以后，青青樹與北京銀行就一直持續保持合作。有了資金，項目運行得非常流暢，而且良好的還款記錄，讓青青樹的貸款授信額度也在逐年增長，同時，別的銀行看到了我們的征信記錄，也愿意為我們提供貸款服務。
雖然現在動漫行業與銀行合作比我們當初要好了許多，但是到目前為止，文化企業如果只有知識產權作為抵押品，還是很難與銀行形成合作。拿到銀行的貸款還是需要擔保和固定資產作為抵押，因為銀行需要把控住借貸的風險，將其降至最低，在這一點上還需要相當一段時間的磨合。
在《魁拔1》之后，青青樹的知名度得到了大幅提高，除了銀行貸款之外，我們也吸引了很多國內和國外的投資，國外投資最高的兩筆，額度達到了1000萬歐元和300萬美元。其實，經歷了這么多年的創業，我覺得在發展過程中，資金并不是發展中最頭疼的問題，更關鍵的是如何建立品牌、傳播品牌、經營品牌。
銀行觀察
張鑫（交通銀行北京市分行小企業信貸部總經理）
動漫行業融資非常艱難，雖然政府做了很多工作，但是根本問題還沒有解決。比如，就行業現狀來看，發行動畫片成本約在1分鐘1萬元，而電視臺平均的收購價格卻只有1分鐘500元左右，如此大的差距，單靠發行動畫片是賺不到錢的，但是動漫企業拿著電視臺的播出證明可以找政府要補貼。在這樣的體制下，一些動漫企業就舍本逐末追求“播出效率”，因為只要播出了就可以拿政府補貼，但這樣根本無法鼓勵動漫公司做原創。
另外，只靠動畫片盈利也是不可能掙錢的，必須找到好的商業模式。假如動漫企業有好的商業模式，通過版權來延長產業鏈，銀行自然愿意貸款。但是，目前的發行體制約束了動漫產品獲得很高的收益。中國動漫企業一般開始就會找一個創意做動畫片，這種做法斷然不可能成功，國外一般是先做動漫形象，再做漫畫書，再做動畫片，再做動畫電影、動漫游戲，通過形象和故事對市場不斷測試，然后一步步跟進。一部成功的動畫片的運作，衍生品的收益應該占整個收益的70%左右。
不難看出，出現這些問題歸根結底還是資金，銀行雖然可以提供貸款，但企業難以拿出合適的抵押資產外，信息不對稱也是讓銀行無法放心借貸的原因。
北京銀行對青青樹投放信貸的模式主要是版權質押+房產抵押+第三方擔保的組合擔保貸款模式，是現在對動漫企業等輕資產的文化企業貸款的主要方式之一。
動漫企業的無形資產作為貸款的質押品，在價值確定、權利歸屬、處置流通等方面存在著風險。為了最大程度規避這種風險，銀行在放貸前一方面會加強對申請貸款的中小企業及其產品、管理團隊的考察；另一方面會與專業中介評估服務機構聯手，共同搭建業務操作與風險控制平臺。
但是，值得注意的是，由于評估值與評估費用是成正比的，也就是評估值高，評估師收取的費用就高，因此，有些評估師會為了高收入而在評估結果中“注水”。曾有這樣一個案例，某動漫公司向銀行申請產品的發行權質押貸款，在提交了貸款申請報告后，銀行聯手業務合作伙伴——連城評估機構對其進行版權評估后，銀行對其知識產權評估是6000萬元，而香港某評估公司出具的結果中，其評估值為3億元。
而銀行與合作機構建立各方協調與約束機制后，合作機構各方按貸款額承擔經濟責任，評估機構必然會立足實際，從企業的還款能力角度出發進行評估，做最保守情況下的價值測評，而不是強調企業的未來可實現價值。
在這種新的風險控制體系下，合作機構各方按貸款額承擔經濟責任，評估師不負責任的行為自然可以得到限制。同時，銀行款項發放到企業后，評估機構和擔保機構還需對企業實行全程監控，審核質押物是否貶值，并隨時提示銀行是否需要追加質押物。
一般來說，能與銀行簽署合作協議，成為銀行的擔保合作機構，必須具備以下條件：專業的項目運作和監理能力；二次開發、經營能力，即當企業還款有風險時，擔保機構應承擔代還款責任，企業會在版權和債務之間做出一定轉移，犧牲一定版權。在功能上，擔保機構還承擔著改變中小企業的作坊式經營的責任，助其建立現代化管理機制，完善市場化運作，替其規避風險。
專家評析
齊勇鋒（中國傳媒大學文化產業研究院學術委員會主任）
20世紀以來，隨著文化體制改革的深化和市場準入的開放，我國以民營資本為主體的中小文化企業迅速成長,已成為推動我國文化產業發展的一支有生力量。然而，以節目制作為主營業務的中小文化企業大多處于創業初期，雖然急需資金支持，但由于資產輕型化的特點，缺乏資產抵押擔保和信譽記錄，加之財務管理尚不規范等很難滿足銀行的信貸條件。如何破解這一融資瓶頸，一直以來成為制約中小文化企業加快發展的重要因素。北京銀行通過版權質押在內的組合擔保模式，為青青樹提供250萬元市場開拓貸款，為探索銀行業與中小文化企業融資對接提供了一個成功范例，對促進中小民營文化企業發展、提高我國文化原創能力具有重要意義。
從銀行方面來看，北京銀行是國內最早探索為文化產業提供信貸支持的大型金融企業。北京銀行針對中小文創企業的特點，創造性地開發出“創意貸”等適合文創企業的信貸產品，銀行作為經營資金融通業務的金融企業，對企業提供信貸支持是其職能，也是贏利的主要渠道。但銀行信貸并不是無條件的，嚴格的風險控制制度要求其盡可能地規避市場和政策風險。因此銀行在審查企業信貸時，除了關注經營項目的發展前景、管理團隊的經營能力和財務是否規范等一般性條件外，還要求企業必須進行資產抵押或擔保。由于銀行與企業信息不對稱的原因，在這里，銀行如何主動服務，輔導企業滿足信貸條件，成為信貸能否成功的關鍵因素。
對中小文化企業來說，青青樹作為北京一家優秀的民營動畫公司，始終堅持以節目代工和原創動畫為經營主業。在國家大力支持文化大發展大繁榮的形勢下，青青樹決定從節目代工向原創節目全面轉型，并成功開發動漫電影《魁拔1》，但缺少市場推廣的流動資金。動漫作為文化產業的典型行業之一，其基本特點是企業固定資產少、產品制作前期投入大、制作周期長，因而投資風險大，資金回收周期長。青青樹在已具有原創節目版權，發展前景看好的情況下，如何與銀行通力合作，配合銀行滿足信貸條件，實現二者無縫對接，成為能否取得信貸的重要因素。
北京銀行通過與青青樹的充分溝通和調查，依據其前期信貸經驗和青青樹的資產特點，創造性地提出“版權質押+房產抵押+第三方擔保”的組合擔保貸款模式，有效分散了信貸風險，解決了青青樹快速發展中的資金需求。
這一成功案例給我們的啟示是：首先，銀企合作是一對相互作用的互動關系。其中，銀行處于主導地位，銀行不僅為企業提供資金服務，而且也投入智力服務。因此，要有效解決中小文化企業的流動資金需求，銀行首先要轉變觀念，主動服務，在風險可控的前提下，根據中小文化企業的特點創新信貸產品。與此同時，企業是否具有競爭優勢則是二者合作對接的基礎性條件。
其次，在我國文化市場還不健全的情況下，銀企合作需要一系列綜合配套的產業政策和市場建設作為保證。為此，一是在金融政策方面，要允許和鼓勵銀行根據中小文化企業的特點創新信貸產品，實行靈活利率，從而為中小文化企業提供更好的金融服務。二是要針對中小文化企業普遍缺乏信譽記錄的情況，加快建立文化產業的征信體系。三是要積極培育資產評估、財務審計、法律咨詢、證券服務等文化市場的中介機構，為銀企合作創造市場條件。
