基于中國巨大的人口紅利及孕嬰童行業(yè)尚處于發(fā)展的初期，該行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士及資本市場的投資人普遍認(rèn)為，中國的孕嬰童行業(yè)具有誘人的前景，未來的增長速度將非常可觀。有鑒于此，最近幾年孕嬰童行業(yè)的資本運作風(fēng)起云涌，該行業(yè)頻頻出現(xiàn)永威投資、德意志銀行等大牌基金的身影，行業(yè)內(nèi)的佼佼者如好孩子、博士蛙也屢次出現(xiàn)在境內(nèi)外資本市場上。本報告在分析中國孕嬰童行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，闡述資本運作對該行業(yè)企業(yè)的重要性，介紹孕嬰童行業(yè)的幾種主要資本運作模式及典型案例，以引起讀者的深入思考。
一、中國孕嬰童行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
一般而言，孕嬰童行業(yè)是指為孕產(chǎn)婦及0-14歲兒童的衣、食、行、育提供產(chǎn)品及服務(wù)的產(chǎn)業(yè)群，行業(yè)產(chǎn)品包括食品、穿戴用品、養(yǎng)護(hù)用品、寢具用品、玩教用品等。
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，2008年總出生人口1608萬人，0～14歲人口總計2.5億人；2008年嬰童產(chǎn)品銷售總額為600億美元以上。中國平均0～14歲孩子人均1年購買7件衣服，歐美國家平均26件；中國平均0～14歲孩子人均年玩具消費約3美元，世界兒童人均玩具消費34美元；2009年中國的嬰兒紙尿褲只有26%的市場滲透率，而發(fā)達(dá)國家都在90%以上。這三個數(shù)字顯示，中國孕嬰童產(chǎn)品市場擁有巨大的發(fā)展空間。實際上，該行業(yè)也被公認(rèn)為21世紀(jì)最受矚目的朝陽行業(yè)之一。以行業(yè)每年約15%-20%的增長趨向估計，2015年國內(nèi)嬰童產(chǎn)品銷售總額將達(dá)到1800億美元。
嬰童行業(yè)每年以15%-20%的速度增長預(yù)測
盡管行業(yè)前景看好，但目前孕嬰童行業(yè)仍處于初創(chuàng)時期，外資品牌占據(jù)行業(yè)半壁江山，民族品牌市場份額比較分散，尚未出現(xiàn)在在全國范圍內(nèi)占據(jù)統(tǒng)治地位的強(qiáng)勢民族品牌：在一線城市，母嬰童品牌逐漸出區(qū)域強(qiáng)勢品牌，如華北地區(qū)的麗家寶貝和樂友 – 都在全國孕嬰童用品銷售名列前茅，并實現(xiàn)了"連鎖店+網(wǎng)上商城+直購目錄"三位一體營銷模式；華東地區(qū)的愛嬰室和好孩子 – 分別成為國內(nèi)最大的母嬰產(chǎn)品銷售服務(wù)機(jī)構(gòu)之一和著名嬰幼兒用品全面解決方案提供商；華南地區(qū)的小豬班納 - 在全國擁有1000多家專賣店和代理店，年銷售額突破5億元，與合生元 - 為全國生產(chǎn)益生菌潔凈級別最高的工廠之一，還有廣州英愛貿(mào)易和珠海愛嬰島也在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位；而在二三線城市，則以雜貨鋪式的商店居多。
二、中國孕嬰童行業(yè)可居消費行業(yè)龍頭的原因
目前國內(nèi)外資本市場都在吹著一股“中國”風(fēng)，打著“made in china”旗號的品牌就是一個賣點；但與其他消費品行業(yè)比較，為何投資者特別垂青于孕嬰童行業(yè)？ 其中因素有三：其一，國內(nèi)孕嬰童用品生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)掌握到一定的生產(chǎn)技術(shù)，缺乏的是自我的品牌與市場開發(fā)能力，這正是資深投資者所擅長解決的問題。其二，跟某些消費品相比，大部分的孕嬰童用品不存在季節(jié)性問題；如紙尿褲一類的產(chǎn)品。其三，國內(nèi)獨用的計劃生育政策為投資者創(chuàng)造的題材發(fā)揮的空間，把每一家的嬰童定位為“金寶貝”， 成為每個家庭的消費主體。再加上前文提的潛在市場發(fā)展空間，在未來的5年，孕嬰童用品絕對是消費品市場與資本市場的佼佼者。
三、資本運作是中國孕嬰童企業(yè)做大做強(qiáng)的必由之路
孕嬰童企業(yè)普遍固定資產(chǎn)不多，在2007年以前，孕嬰童行業(yè)的融資渠道較少，主要依靠自有資金滾動發(fā)展，因此行業(yè)內(nèi)各企業(yè)之間成規(guī)模的企業(yè)不多，而且規(guī)模以上的企業(yè)之間實力相差不大，難以有企業(yè)獲得壓倒性優(yōu)勢。但在最近幾年，孕嬰童行業(yè)企業(yè)開始嘗試進(jìn)行資本運作，先行嘗試資本運作的孕嬰童行業(yè)已經(jīng)借助資本的力量有了很好的發(fā)展。
由于孕嬰童行業(yè)獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（輕資產(chǎn)較多，重資產(chǎn)較少）及運營模式（主要運營模式為網(wǎng)站電子商務(wù)、目錄銷售、連鎖門店銷售、與在超市和百貨公司設(shè)立專賣店）、相對較低的準(zhǔn)入門檻，因此，資本運作對孕嬰童企業(yè)的發(fā)展有立竿見影的作用。典型例子是北京樂友，自該網(wǎng)站于1999年成立起，其發(fā)展期、擴(kuò)張期、成熟期均伴隨著資本的不斷投入，其“十城百店”及“百城千店”的計劃，也由風(fēng)險投資直接推動（本文將在第三部分詳細(xì)分析）。
可以預(yù)見，未來十年，孕嬰童行業(yè)將進(jìn)入新的資本運作、產(chǎn)業(yè)重組并購、創(chuàng)新商業(yè)模式的時代，為業(yè)內(nèi)的企業(yè)和投資人帶來眾多的機(jī)遇。
四、中國孕嬰童行業(yè)的資本運作模式及其案例分析
與其他行業(yè)一樣，中國孕嬰童行業(yè)的資本運作方式眾多，包括引入風(fēng)險投資基金、行業(yè)內(nèi)并購、國內(nèi)外上市融資等。本部分選取了近年來該行業(yè)內(nèi)兩個成功的資本運作案例，并對其做簡要分析。
（一）樂友網(wǎng)——引入風(fēng)投資金、通過并購快速擴(kuò)張的典范
樂友網(wǎng)成立于2000年，其經(jīng)營模式為網(wǎng)站+目錄+連鎖門店，是中國第一家及最大的母嬰用品電子商務(wù)網(wǎng)站，目前正在籌備美國Nasdaq上市。研究樂友網(wǎng)的發(fā)展歷程時，不難發(fā)現(xiàn)，樂友的發(fā)展壯大是由風(fēng)險投資資金直接推動的：
• 1999年：網(wǎng)站成立；
• 2000年12月：獲得高盛和中經(jīng)合私募基金的第一輪融資340萬美元
• 2007年7月：永威投資對樂友進(jìn)行第二輪融資1100萬美元，高盛和中經(jīng)合退出樂友
• 2008年8月：永威投資、德意志銀行對樂友進(jìn)行第三輪融資3700萬美元
在引入風(fēng)投獲得大筆發(fā)展資金后，北京樂友迅速推進(jìn)“十城百店”、“百城千店”計劃，而快速擴(kuò)張的主要方式是并購行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)。據(jù)媒體報道，北京樂友公司通過并購的方式買下了青島一家孕嬰用品連鎖品牌的13家門店。而青島市場只是樂友擴(kuò)充實體門店的冰山一角，在此前，北京樂友已經(jīng)整合了北京、青島、廊坊當(dāng)?shù)氐娜夷笅脒B鎖企業(yè)，實體門店數(shù)量達(dá)到100余家。目前，該企業(yè)正在籌備到美國納斯達(dá)克上市。
（二）好孩子——通過并購快速增加業(yè)績，并成功實現(xiàn)海外上市成功融資的典范
為實現(xiàn)快速增長，達(dá)成上市之最終目標(biāo)，好孩子一方面在各地開直營店和加盟店，另一方面開始資本收購，投入巨資收購各地嬰童行業(yè)中的批發(fā)商、目錄銷售商、零售商,收購條件就是要求對方是當(dāng)?shù)亓闶蹣I(yè)的第一、二名，且年銷售額須在2000萬元以上，試圖通過局部市場的整合加快行業(yè)的發(fā)展。在尚未成熟的競爭市場，先搶占市場份額，再發(fā)展美譽(yù)度、提高單店營業(yè)額，是一種常見策略。
2010年11月26日，好孩子將屬于母公司好孩子集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，包括嬰兒推車、兒童汽車安全座、自行車及三輪車、電動玩具車及嬰兒床業(yè)務(wù)，推向香港資本市場，以招股價4.9港元，首日收盤價5.8 元 （漲18.37%）的價格在香港聯(lián)交所掛牌，發(fā)行3億股，募集資金凈額8.95億港元。好孩子獲得1439倍的超額認(rèn)購，為港股歷史上第三大新股超購?fù)酢?/span>
